Egyik nap több mint félmilliárd dollár érkezik az amerikai bitcoin-ETF-ekbe, másnap még ennél is több távozik. A hírekből könnyű arra következtetni, hogy a nagy befektetők már tudják, merre megy az árfolyam. Csakhogy az ETF-vásárlás mögött többféle szándék állhat, és a bitcoin piacán mások is kereskednek.
Bitcoin az értékpapírszámlán
Az ETF tőzsdén adható-vehető befektetési termék. A spot bitcoin-ETF tényleges bitcoint tart, és annak árfolyamát igyekszik követni. A befektető az ETF értékpapírját vásárolja meg, a bitcoin őrzéséről pedig a letétkezelő gondoskodik. Ilyen termék a BlackRock iShares Bitcoin Trust ETF-je, röviden IBIT.
Az amerikai spot bitcoin-ETF-ek kereskedése 2024 januárjában indult. Intézmények és magánbefektetők egyaránt vásárolhatják őket. Ha tehát az IBIT-be pénz érkezik, abból nem következik, hogy a BlackRock a saját vállalati vagyonából vásárolt bitcoint. A befektetők pénze kerül az általa működtetett termékbe.
A nagy forgalom nem jelent feltétlenül beáramlást.
Ha valaki egy másik befektetőtől vásárol ETF-értékpapírt, az értékpapír gazdát cserél. Ettől önmagában még nem kerül több bitcoin az ETF-be.
Más történik, amikor új ETF-értékpapírokat bocsátanak ki, vagy meglévőket váltanak vissza. Ilyenkor a termék bitcoinállománya is változik. A nettó beáramlás a kibocsátások és a visszaváltások értékének különbségét mutatja. Nem azonos a napi tőzsdei forgalommal, és az ETF vagyonának növekedésével sem: utóbbit a bitcoin drágulása is okozhatja.
Az új értékpapírokért a közreműködő pénzügyi intézmények pénzt vagy már meglévő bitcoint is átadhatnak. Ezért például százmillió dollárnyi beáramlás nem feltétlenül jelent ugyanekkora, aznap végrehajtott bitcoinvásárlást.
Miért lehet félrevezető egyetlen napi adat?
A Farside Investors szerint így alakult az amerikai spot bitcoin-ETF-ek nettó be- és kiáramlása 2026. október 19–22. között:
| Kereskedési nap | Nettó be- vagy kiáramlás |
|---|---|
| Október 19. | +526,7 millió dollár |
| Október 20. | +23,2 millió dollár |
| Október 21. | +524,8 millió dollár |
| Október 22. | −635,6 millió dollár |
A pozitív szám beáramlást, a negatív kiáramlást jelent.
Az első három nap összesen mintegy 1,075 milliárd dolláros beáramlást hozott. A csütörtöki nagy kiáramlás ellenére a négynapos egyenleg még mindig 439,1 millió dolláros plusz volt.
A szerdai adat erős vásárlási kedvet mutatott, a csütörtöki már jelentős pénzkivonást. Egyetlen nap alapján egészen más következtetésre juthatunk, mint több napot együtt vizsgálva.
Biztos, hogy az áremelkedésre fogad, aki Bitcoin ETF-et vesz?
Egy befektető vásárolhat bitcoin-ETF-et, és mellette ugyanakkora bitcoinmennyiségre határidős eladási ügyletet köthet. Így a bitcoin árának változásából eredő nyereség és veszteség a két ügyletben nagyrészt ellensúlyozhatja egymást.
Ha a bitcoin határidős ára magasabb az azonnali áránál, a befektető az árkülönbség későbbi csökkenéséből próbálhat keresni. Az eredményből azonban le kell vonni a kereskedés, a finanszírozás és az ETF tartásának költségeit is.
Az ETF-vásárlás tehát nem feltétlenül jelenti azt, hogy a befektető a bitcoin drágulására számít. A napi beáramlási adatból nem derül ki, kötött-e mellette olyan ügyletet, amellyel ellensúlyozza az árfolyamváltozás hatását.
Akkor ki mozgatja az árfolyamot?
A bitcoin árát az ETF-ek befektetőinek, a kriptotőzsdéken kereskedőknek és a határidős piac szereplőinek ügyletei együttesen befolyásolják. Miközben az ETF-ek vásárolnak, korábbi bitcointulajdonosok vagy bányászok eladhatnak. A tőkeáttételes ügyletek kényszerű lezárása pedig tovább erősítheti az ármozgásokat.
Az időzítésre is figyelni kell. A napi ETF-adatok jellemzően az amerikai kereskedési nap után frissülnek. Mire megjelenik a nagy beáramlásról szóló hír, a hozzá kapcsolódó ügyletek már hathattak az árfolyamra.
Az ETF-ek új befektetőket hoztak a bitcoin piacára, de a többi szereplő döntéseit nem írják felül. Nagy ETF-beáramlás mellett is eshet a bitcoin ára, ha közben más szereplők eladásai erősebben hatnak a piacra.
Források
- BlackRock: iShares Bitcoin Trust ETF – kibocsátási tájékoztató
- BlackRock iShares: Az ETF-ek kibocsátása, visszaváltása és tőzsdei kereskedése
- SEC: A bitcoinban történő teljesítés engedélyezése, 2025. július 29.
- Farside Investors: Amerikai bitcoin-ETF-ek napi pénzmozgásai és az adatfrissítés ismertetése. A táblázat a 2026. október 19–22-i adatokat tartalmazza; az összesítések saját számítások.
- CME Group: Spot ETFs Give Rise to Crypto Basis Trading
- BlackRock: Re-Underwriting Bitcoin, 2026. augusztus.